特斯拉真是个磨人的小妖精。美国股民买特斯拉股票，大赚。中国股民买特斯拉产业链股票，大赚。但车主买了特斯拉汽车，却：血亏。车价连续下降，一年前买个宝马 5 系，一年后就成本田雅阁了。等等党们想抄底，也落在半山腰。

  推动特斯拉连续降价的原因，自然离不开其背后的中国供应链。从 2019 年特斯拉上海临港工厂动工开始，特斯拉国产化率就持续上升，从 0 上升到了 70%。而在这其中，供应链也演化出了两种发展模式：“宁德现象”和“拓普现象”。

  说起国产产业链，首先绕不过去的就是国内新能源动力电池一哥宁德时代（下简称“宁德”），6000 亿龙头，从 2020 年年初到现在涨幅超过 100%，喜提“电茅”美誉。

  宁德时代的崛起有几个典型特征：聚焦优质赛道、技术领先、多客户横向延伸的专一型公司。

  宁德的起点很高，脱胎于 3C 消费锂离子电池领域颇有名气的 ATL。ATL 创立于 1999 年，随后便迎来了电脑、手机爆发的黄金期，2007 年还成为苹果供应商。2011 年，ATL 动力电池部门独立成立 CATL 即宁德。而宁德的三位核心高层，董事长曾毓群、副董黄世霖，副总经理吴凯此前均在 ATL 研发部门担任要职。

  随后宁德时代便在技术领域，一路攻坚，率先实现了 811 电芯的量产，单位体积内的包含的能量优于其他三元厂商。PK 松下、LG，跻身全球动力电池第一梯队。在 2019 年行业会议上，一位 ATL 工程师被人连口称赞，你们宁德时代太牛了。青出于蓝而胜于蓝，宁德时代上演了楷模范本。

  宁德时代的技术拓荒也不是一日炼成的。在“起家 - 成长 - 崛起”的发展史上，电池始终是其核心业务，并通过与整车厂的合作，不断迭代技术开发和生产制造能力。

  2012 年华晨宝马提交了一份 800 多页的电池需求规格书，宁德接受挑战最终成功完成开发，成为当时唯一一家进入跨国企业动力电池供应链的中企。

  出身好，技术强，成本低，抓住动力电池黄金赛道后，宁德跨入了“技术强 - 客户多 - 技术更强 - 客户更多”的正向循环：2013 年成为宇通客车供应商，2018 年拿下大众 MEB。2020 年 7 月起，特斯拉磷酸铁锂版本国产 Model3 将由宁德供货。此外，国内造车新势力基本上也是标配宁德 811 电芯。

  “宁德现象”并非一花独放，其他领域也相继涌现了细分、专注、技术垂直化战略的龙头。比如做热管理的三花智控、高压直流继电器领域的宏发股份等等。三花专注热管理二十多年，聚焦空调用和车用电子膨胀阀领域。

  此类相关的公司还有：银轮股份、新泉股份、福耀玻璃，以及潜在可能进入中控领域及域控制器领域的德赛西威，潜在可能进入空悬领域的中鼎股份[1]。总之，在细致划分领域深扎根的公司，值得看一看。

  除了宁德现象，特斯拉产业链上还出现了一种“拓普现象”。2020 年上半年拓普集团涨幅也超过 100%，更被不少券商认为是未来具有集成供应能力的 Tier0.5 级别供应商。

  拓普集团成立于 1983 年，做 NVH（即减震降噪和舒适性控制）起家，现在逐步拓展到汽车电子和智能驾驶领域，从单类零部件供应商进化为多业务协同的平台型公司。

  NVH 是拓普起家的基石业务，大致上可以分为减震和降噪产品两大类，NVH 业务的一大特点是在整车中广泛分布，合作方众多，比如减震产品大量适用于动力总成、车身、底盘等领域。同时公司早早围绕轻量化、智能驾驶等领域多点布局。

  2002 年开始向底盘轻量化领域拓展。2015 年量产了锻铝控制臂，2017 年底收购福多纳（浙江一汽零厂商）等[2]。目前，拓普已经成功拓展了 5 条产品线：减震、汽饰、底盘、电子科技类产品、轻量化，总计 5000 多个产品，2016 年时，终于进入特斯拉供应链。

  拓普现象类似的公司还有：均胜电子、华域汽车、旭升股份等。旭升的起家业务是压铸件（如清洗机配件等），发展过程中逐步开发出适用于新能源车的各类压铸件，把压铸件品类做大做强的同时，还把业务拓展到变速箱体，悬挂件、电传动系统、电机壳体等。

  从产业策略上来区分，宁德现象和拓普现象，就好比：一个是养好鱼，一鱼多吃；一个是养很多鱼，广撒网，海王各有不同。

  那产业链上催生的这两种现象为何会出现，究竟是昙花一现还是会长盛不衰，未来能持续多久，这就需要回溯特斯拉“偷师”的对象——苹果产业链当年在华演绎的历史过程。

  宁德现象和拓普现象，都可以在苹果产业链上都能找到原型。比如拓普集团的发展路径非常类似当年的立讯精密。这俩公司的特性都是纵向深挖客户的真实需求，横向拓展业务边界，打造优质平台。

  而宁德现象也有对照，比如当年苹果产业链上光学赛道欧菲光、大立光。大立光 2007 年起为第一代 iPhone 提供镜头，然后凭借持续领先的技术实力，一直迭代满足苹果迭代需求，客户也延伸到了其他手机生产厂商，成为全世界手机镜头龙头，2019 年全年毛利率 69％，比台积电还高，号称台湾股王。

  单一技术纵深为王和横向多业务为王，这两个现象在苹果和特斯拉产业链上前后出现，背后有一定的产业内在规律可以遵循。

  首先，单一技术纵深为王的赛道，核心技术有一定的继承性和延展性，这在某种程度上预示着后来者想要突破，必须先经过漫长的学习曲线，新研发技术也需要日积月累，不太可能上演横空出世，一招鲜，吃遍天的惊天大逆转。比如手机镜头背后的技术迭代，动力电池技术路径的演化，都呈现出了一个渐进式创新的迭代之路。

  大立光从 1991 年就开始埋头研究塑料镜头，宁德的电池研发在 ATL 基础上也有 20 年历史了。具有先发技术优势的企业，如果配上优秀的管理层肯持久投研发，就有机会在细分黄金赛道孕育出不少小华为们。

  2020 年，同为福建老乡的美团创始人王兴公开表态，宁德的曾毓群日后是肩比任正非的企业家。其次，横向多业务的赛道，能够形成平台化也要具备如下前提：所处的赛道上，工艺要具有普适性，产品具有延展性，便于横向延展。同时赛道空间广阔，可挖掘，可延展。此外，需要具备优秀的管理机制，比如管理层是否有能力管理多项业务，整合并购等。

  比如立讯精密的起家业务，连接器的生产的基本工艺 SMT(表面组装技术)就具有一定的普适性。同时收购操作也是业内的教科书，号称“收购一个企业，进入一个行业”，并购整合几乎 0 失误。

  需要指出的是，这两类公司并非严格泾渭分明具有排他性，现阶段的演化更多是发展阶段的侧重点不同，尚未最终定型。比如拓普横向多业务布局的同时，围绕铝压铸和底盘领域也在持续垂直做深。

  内在规律 make sense 后，接下来就需要看产业链演化的长度周期。

  特斯拉在商业模式上学了苹果的软硬件结合，在供应链上学习了苹果的“自主设计+垂直采购体系”，大规模启用国内供应商，这让我们大家可以通过苹果产业链走势大致预测特斯拉，兴业证券戴畅团队研究之后发现：自 2009 年以来，A 股苹果产业链的行情演绎一共经历了三轮大周期[1]。

  第一波:2009-2012 年，产业链先涨估值。第二波:2013-2017，产业链大规模崛起，业绩+创新双驱动。第三波：2018-2019，产业链出现新赛道，催生新行情。

  2007 年 iPhone 发布后，苹果开创性的产品带来高销量预期，产业链标的先涨估值。早期各公司业绩增长相对平缓，切入苹果产业链后，由于苹果迅速成为爆款，长期资金市场给予苹果产业链高估值。

  一般来说大部分新兴起的产业，第一阶段估值都有一个提前兑现的过程，这也符合客观规律。

  2013 年 9 月 iPhone5 发布，同时国内智能手机销量进入黄金期。这段时间苹果的核心特征是大规模放量+不断技术创新。随着销量兑现并超预期，带动了产业链大规模崛起。自 2012 年以来，苹果的中国供应商增加了 1 倍多。到 2018 年，766 家全球供应商中，仅来自大陆地区的已经升至 346 家。

  2016 年后，中国智能手机市场达到历史顶点后开始下滑，市场进入存量搏杀阶段。苹果围绕智能生态开始发力，比如 AirPods 的推出给供应链带来了新增长点。

  对照下来，目前特斯拉产业链还处在早期第一阶段，供应链以估值驱动为主。迄今为止，特斯拉历史累计销量 100 万辆左右，这一个数字刚刚达到丰田过去一年销量的 10%，谁是大哥，谁是小弟，一目了然。

  两条金线能否继续，要看龙头特斯拉后续表现。证券交易市场对特斯拉未来销量比较乐观，并做了一个预判：2025 年有望超过 200 万辆。未来特斯拉销量上涨有几个驱动因素，降本、货多、钱多。

  首先国产化 Model3 依然有降价空间，磷酸铁锂版本低价放量。明年 SUV 车型 ModelY 要上市，市场空间广阔，加上特斯拉还在谋划一款比 Model3 价格更低的新产品。此外连续 5 个季度实现盈利，良好的运营管理状态更利于稳定的研发投入，持续改善产品力。

  历史发展阶段不同，导致有突出贡献的公司和供应链的博弈关系相应调整，这也是我们投资时的重要参考。

  相较于苹果对国产供应链的“严父”角色，刚刚入华的特斯拉算得上是一个“慈母”。

  苹果对零部件的性能要求一直以来都非常严苛，并常派工程师到元器件厂商共同开发。而特斯拉往往集中精力在核心环节，对于非核心零部件虽然会提出一系列要求，但也会给予供应商一定的自主权。

  再从供应商数量来看，苹果相较于特斯拉有更多“备胎”。苹果在某一零部件上采用多供应商的策略，而特斯拉在单一零部件供应上采取某单一供应商独供或某一供应商主供的形式。

  之所以会存在这种差异，一是因为特斯拉目前议价能力不强，引入二供意义有限。二是因为与其引入二供，还不如去改进工艺来节约成本。

  相比于特斯拉，苹果产业链中非核心、且技术壁垒不高的零部件供应商生存环境着实令人堪忧。早期他们能通过满足苹果的需求而获得较高毛利率，但苹果逐步引入更多供应商后，利润空间被压缩。

  这方面，特斯拉早期相对仁慈，入华后特斯拉对部分供应商实行“三年锁价期”政策，锁价期过后再进行价格调整。比如旭升股份，旭升 2013 年 7 月和特斯拉签订 10 年的供货协议，协议中规定前三年价格相对较稳定，后续再商量具体价格。

  反映到旭升业绩上，2013-2016 年旭升股份供应特斯拉的零部件品类不断扩充，得益于锁价，期间内公司汽车业务毛利率持续增长，2016 年毛利率高达 57.2%。锁价期结束实行年降政策后，加上承接的低毛利率的 Model 3 零部件订单的释放，2017-2019 年旭升股份汽车业务毛利率显著下降[2]。

  但特斯拉也想在中国赚钱，后续肯定会通过压榨供应商获取盈利空间，并且中国区采购领导多来自传统车企，后续的供应商管理会更多向传统车企的年降策略靠拢。这种锁价政策的美差后续很难再有了。

  天马行空的乔布斯让苹果横空出世，稳重内敛的接班人库克则加固了苹果帝国，当然他在供应链上还有一个恶名：“库存克星”。马斯克带着特斯拉一炮而红，后续应该也会有这样一位职业经理人坐镇汽车供应链。

  相比于手机，汽车具有更长的产业链、更大的市场空间。国内企业应该抓住现在的早期机“三步走”：抓紧上车；坐稳车，争取不被甩下车；坐好车，再争取跑进头等车厢，毕竟供应链大佬先吃上肥肉，消费者才能喝上肉汤。参考资料：

  [1] 戴畅等，兴业证券：黄金十年苹果链条，赤金时代特斯拉——从苹果链机会演变看特斯拉链后续机会

  [2] 刘强等，开源证券：特斯拉系列专题报告（四）：复盘苹果供应链发展历史，探寻特斯拉供应链长期成长标

  [4] 新时代证券，拓普集团，汽车 NVH 行业有突出贡献的公司，新兴业务打开中长期成长空间

  众所周知，因为在长期资金市场被疯狂追捧，特斯拉的市值已经遥遥领先于其他汽车企业，虽然市场不太认同特斯拉是单一的汽车企业，而更愿意把其看作是一家互联网科技公司。因为在汽车制造之外，特斯拉的服务、软件等方面的涉足也非常深，相应的营收以及未来的发展的新趋势都是令人期待的。 有意思的是，虽然特斯拉的市值很高，但是在欧洲市场特斯拉销售的并不好。特斯拉目前最主要的市场是美国和中国。而欧洲已经超越中国成为全世界最大的电动车市场。在第一市场的份额有限，对于目前市值第一的特斯拉来说，其实并不是一个好消息。 特斯拉的成功其实在很大程度上是因为在中国市场的成功，不仅仅中国的产业工人帮助特斯拉解决了产能问题，而且，特斯拉在中国的销售和预售都不错。 受益

  据外媒报道， 特斯拉 的工程师们正在研发一种新型 电池 ——镍基电池，新电池在充电速度、单位体积内的包含的能量和常规使用的寿命优于磷酸铁锂（LFP）电池。研发人员认为，这种平均负载的电池应该至少能够正常的使用 100 年。 电池常规使用的寿命长达一百年什么概念？特斯拉高级电池研究团队与达尔豪西大学合作，发表了一篇关于新型电池的论文，主要描述了镍基 NMC532 电池的化学成分。工程师在文章中解释到“由足以充电至 3.80V 的石墨制成的 NMC532 电池具有比 LFP 电池更高的能量密度，并且在 40、55 和 70 摄氏度的温度下，其寿命远远超过 LFP 电池”。开发人员相信，新电池的性能将优于锂离子电池，并提供比锂-铁-磷酸盐组合更高的能量密度。

  正研发新型电池，电池生命长达100年什么概念？ /

  美国时间10月20日， 特斯拉 公布了2021财年第三季度财务报表，实现总营收137.57亿美元，同比增长57%；净利润16.18亿美元，同比增长389%；汽车业务毛利率为30.5%，再创新高。 特斯拉不仅实现了有史以来最好的净利润、盈利和毛利润，还在当天公布了一个重磅消息——所有标准 续航 版 电动车 型，全世界内都在改用 磷酸铁锂电池 。 基于此，特斯拉预计未来几年里交付量将实现年均50%的增长。 必须得说，这实在是一个聪明的想法，因为不用降价，特斯拉就有很大的可能性提升利润率。同时，这也代表着 磷酸铁锂 技术路线进一步得到特斯拉的认可。 铺垫已久 中国市场方面，去年7月， 宁德时代 凭借磷酸铁 锂电池 切入国

  现在汽车行业已不再只是单纯的传统车企对汽车进行设计和生产，销售了。随着汽车行业日新月异的变化，有了很多造车新势力的加入，让汽车市场变得丰富多彩起来。特别是这两年新能源汽车发展得迅猛，更是让大家看到了汽车行业拥有着无限的潜力，所以慢慢的变多的人加入了汽车行业。比如贾跃亭贾老板，恒大汽车，都开始展现自己的汽车梦。而在国内鼎鼎大名的小米也要开启自己的造车之路了，不过它和其他造车新势力不同的是，小米可能会采用纯视觉无人驾驶的方案。 因为最近小米官方表示说，小米集团以总交易金额约为7,737万美元。收购了无人驾驶公司声动科技。这在某种程度上预示着说未来小米汽车在无人驾驶上面会采用视觉加算法的技术方案。因为生动科技，它是一家无人驾驶公司，专注于

  ？小米可能采用纯视觉无人驾驶方案 /

  对于苹果汽车的消息，目前外界传闻非常多，不过现在一份更为详细的资料流出，大家不妨关注下。 按照知名分析师郭明錤（Mig Chi Kuo）的说法，苹果将与现代汽车合作开发首款苹果汽车模型，并提到苹果的第一款汽车底盘可能会基于现代的E-GMP电动汽车平台。 据悉，E-GMP平台于12月宣布，最多可支持双电机，五连杆后悬架，集成驱动桥，充满电后续航里程超过500公里，支持高速充电，可在18分钟内充电至80%。该平台的轴距可以依据车型的定位不同做调整，使其能够完全满足轿车/SUV /CUV/高性能车等不一样的研发需求，0-100km/h加速时间可小于3.5秒、最高时速可达260km/h。 换句话说就是，苹果的Apple

  的恐惧：来自基于E-GMP平台打造的苹果汽车的碾压 /

  美国又发生了一起 特斯拉 在 无人驾驶 模式下发生的事故，不过特斯拉CEO 马斯克 还是表示不会取消该功能。   当地时间7月9日，一辆特斯拉ModelX在美国蒙大拿的2号高速公路上行驶，这辆车突然向右侧转向，撞向隔离护栏。乘客和司机均未受伤，但ModelX右侧严重受损。事后，该车的车主表示，事发时车辆正在使用无人驾驶功能。在此之前，已经有至少两起与特斯拉无人驾驶相关的车祸被曝光，6月末，新闻媒体报道一辆无人驾驶的ModelS拦腰撞上一辆正在横贯马路的货车，造成车主死亡；7月初，一辆ModelX在开启无人驾驶模式的情况下撞上高速路护栏并发生反弹侧翻，所幸无人员受伤或死亡。事故频发，也让无人驾驶技术是否成熟成为讨论的热点。   针

  据外媒报道，曾经号称要超越 特斯拉 的贾跃亭面临着一个新障碍，据知情的人偷偷表示，他的美国电动汽车初创公司可能没办法完成5亿美元的最新一轮融资。下面就随汽车电子小编共同来了解一下相关联的内容吧。 据知情的人偷偷表示，如果Faraday Future无法在12月前完成A轮融资，那么一笔超过4亿美元、利息率为12%的可转债将立即支付。这家电动汽车制造商还要处理大约1亿美元的未付账款。 知情人士称，该公司需要筹集资金来偿还为债务融资的中国投资者，但是经过几个月搜索，该公司一直未能筹集到资金。 今年，贾跃亭放弃了乐视控制权，后者经常被称作“中国的Netflix”。贾跃亭将注意力集中到Faraday Future上面，该公司的目标是将中

  11 月 20 日消息，《2022 年降低通胀法（IRA）》和《两党基础设施法》总共向美国电动汽车行业注入了数十亿美元，鼓励本土化的电池生产以及充电基础设施建设项目。 IRA 为每辆新能源汽车提供了最高 7500 美元的税收抵免等激发鼓励措施，而美国现决定另外拨付 35 亿美元（IT之家备注：当前约 252.7 亿元人民币）作为基础设施法的一部分，用于在全国范围内推进先进电池和电池矿物的本土化加工制造流程。 美国能源部本周表示：“这笔资金将用于新建、改造和扩建国内生产电池级处理关键矿产、电池前驱材料、电池组件和电池及封装制造的设施。” 毫无疑问，美国希望在当地建立一个矿物精炼和电池生产体系，由此减少对中国和南美在锂离子等关键矿产加工方

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